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bifa·必发(唯一)|零刺青|纺织服装行业周报：周大福公布2025Q2经营数据

　　FY26Q1✿★，公司零售值同比下降1.9%✿★，其中中国内地市场同比下降3.3%✿★，中国港澳及海外市场同比增长7.8%✿★；中国内地✿★、中国港澳及海外市场零售值占比分别为86.4%✿★、13.6%✿★。

　　（1）中国内地零售值贡献拆分✿★：分渠道看✿★，加盟店✿★、直营店✿★、电商渠道零售值占比分别为69.1%✿★、23.3%✿★、7.6%✿★。分品类看✿★，镶嵌产品✿★、黄金产品零售值占比分别为18.8%✿★、76.7%✿★。在黄金产品中✿★，毛利率较高的定价产品零售值同比增长20.8%✿★，销售占比由上年同期的15.8%提升至本季度的19.8%✿★。2025年4月✿★，公司全新标志性产品“传喜”系列推出✿★，自推出以来销售理想✿★。2025年6月✿★，公司正式推出高级珠宝系列✿★，提升品牌吸引力的同时零刺青✿★，夯实公司在创新及工艺方面的领导地位✿★。

　　（2）中国港澳及海外市场零售值贡献拆分✿★：分品类看零刺青✿★，镶嵌产品✿★、黄金产品零售值占比分别为18.0%✿★、76.5%✿★。

　　（1）中国内地市场✿★：FY26Q1✿★，中国内地市场直营同店销售同比下降3.3%✿★。分量价看✿★，其中销量下降11.1%✿★，黄金饰品销售均价由6100港元上升至6900港元✿★，镶嵌产品销售均价由8500港元上升至9600港元✿★。分品类看✿★，镶嵌产品✿★、黄金饰品同店销售同比分别下降2.2%✿★、1.4%✿★。中国内地市场加盟同店销售同比持平✿★。

　　（2）中国港澳及海外市场同店销售同比增长2.2%✿★，分量价看✿★，其中销量下降8.8%零刺青✿★，黄金饰品销售均价由9000港元增长至10400港元✿★，镶嵌产品销售均价由16400港元下降至15900港元✿★。分品类看✿★，镶嵌产品✿★、黄金饰品同店销售同比分别增长3.3%零刺青✿★、6.6%✿★。分区域看✿★，中国香港市场同店销售同比增长0.2%✿★，中国澳门市场同店销售同比增长9.5%✿★。

　　截至FY26Q1末✿★，周大福珠宝于中国内地✿★、中国港澳✿★、其它市场分别拥有门店5963✿★、88✿★、62家✿★，季度净变化分别为-311✿★、+1✿★、0家✿★。中国内地市场中✿★，74.1%为加盟门店✿★。

　　1)7月25日零刺青✿★，北京6家“物美超值”硬折扣门店将开门营业✿★，本次新开的6家门店分别位于丰台✿★、通州✿★、西城✿★、东城✿★、石景山等5个常住人口超百万的核心区域✿★，门店面积1000平方米左右✿★，精准嵌入人口密度≥5万的高密度居民区✿★，以及金融街白领✿★、社区家庭零刺青✿★、银发族等多元群体✿★。据悉✿★，门店商品总数控制在1300支以内✿★，60%以上为自有品牌✿★，只聚焦水果蔬菜✿★、鲜肉鲜鱼✿★、烘焙✿★、3R零刺青✿★、生鲜✿★、杂货六大品类✿★。2)7月24日巴黎股市收盘后✿★，法国奢侈品巨头LVMH（路威酩轩）公布了2025上半年关键财务数据✿★：总营收同比下降4%至398亿欧元零刺青✿★，在有机基础上同比下降3%✿★；经常性营业利润（Profit from recurring operations）同比下降15%至90.15亿欧元✿★。其中第二季度总营收为194.99亿欧元✿★，在有机基础上下降4%（第一季度在有机基础上下降3%）✿★。就中国市场而言✿★，集团首席财务官CécileCabanis在电话会议上透露✿★，中国市场跌幅收窄了几个百分点✿★，已改善至“高单位数的负增长”✿★，确实有了显著进步✿★，“中国内地的需求在第二季度出现了明显的连续改善”✿★，“这一改善部分受到一些举措的推动✿★，以及之前在日本所观察到的“回流消费”的影响✿★，开始转化为中国本地的实际需求”✿★。

　　3)当地时间7月23日收盘后✿★，意大利奢侈品企业MonclerGroup（盟可睐集团）公布了截至6月30日的2025上半财年关键财务数据✿★：总营收为12.257亿欧元✿★，与去年同期持平（按固定汇率计算✿★：+1%）✿★，符合预期✿★；EBIT（息税前利润）同比下降13%至2.25亿欧元✿★，但略高于分析师预期✿★。集团指出✿★，上半年的营销支出占比更高✿★，是影响利润率的主要因素之一✿★。今年第二季度✿★，集团实现营收3.966亿欧元（按固定汇率计算✿★：-1%）✿★，其中Moncler品牌营收3.172亿欧元✿★，StoneIsland品牌营收为7940万欧元✿★。

　　本周✿★，SW纺织服饰板块上涨1.45%✿★，SW轻工制造板块上涨1.84%✿★，沪深300上涨1.69%✿★，纺织服饰板块落后大盘0.24pct✿★，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.15pct✿★。各子板块中✿★，SW纺织制造上涨2.34%✿★，SW服装家纺上涨1.37%✿★，SW饰品上涨0.48%✿★，SW家居用品上涨2.17%✿★。截至7月26日✿★，SW纺织制造的PE-TTM为21.53倍✿★，为近三年的52.63%分位✿★；SW服装家纺的PE-TTM为28.10倍✿★，为近三年的98.68%分位✿★；SW饰品的PE-TTM为31.66倍✿★，为近三年的97.37%分位✿★；SW家居用品的PE-TTM为23.38倍✿★，为近三年的61.18%分位✿★。

　　品牌服饰板块✿★：（一）2025年6月✿★，纺织服装社零单月增速环比回落✿★，1-6月累计同比增长3.1%✿★，需求整体稳健✿★，其中体育娱乐用品社零持续快速增长✿★，1-6月累计同比增长22.2%✿★，6月单月增长9.5%bifa·必发(唯一)✿★。运动服饰品牌公司2025Q2零售流水表现分化✿★，361度品牌及安踏集团旗下迪桑特✿★、可隆户外品牌✿★、特步集团旗下索康尼品牌表现领先✿★，行业整体零售折扣维持稳定✿★，库存处于可控水平✿★。继续推荐运动品牌公司安踏体育✿★、361度✿★；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活✿★、水星家纺✿★、富安娜✿★。

　　纺织制造板块✿★：2025年1-6月✿★，我国纺织纱线织物及其制品✿★、服装及衣着附件出口金额同比分别增长1.8%✿★、-0.2%✿★；越南纺织品和服装✿★、制鞋出口金额同比分别增长13.0%✿★、10.9%bifa·必发(唯一)✿★。从纺织制造台企6月营收数据看✿★，受到去年同期高基数及关税政策不确定性影响✿★，6月营收表现偏弱✿★。本周✿★，Deckers披露FY26Q1季报✿★，FY26Q1✿★，HOKA✿★、UGG品牌营收同比分别增长20%bifa·必发(唯一)✿★、19%✿★；Deckers预计FY26Q2收入为13.8-14.2亿美元✿★，预计HOKA增长约10%✿★、UGG增长中单位数以上✿★。短期角度✿★，建议积极关注中报业绩确定性高的公司✿★，建议关注百隆东方✿★、浙江自然bifa·必发(唯一)✿★、开润股份✿★。中长期维度✿★，推荐海外纵向一体化布局✿★、美国敞口相对较低的申洲国际✿★，越南本地化原材料采购比例高的裕元集团✿★、华利集团✿★，积极开拓海外市场的伟星股份✿★。

　　黄金珠宝板块✿★：2025年6月✿★，金银珠宝社零同比增长6.1%✿★，终端需求保持稳健增长✿★。短期角度✿★，建议积极关注中报业绩确定性高的公司✿★，推荐老铺黄金✿★、潮宏基✿★，建议关注菜百股份✿★、曼卡龙✿★。预计传统黄金珠宝公司二季度营收降幅有所收窄✿★，目前估值水平偏低✿★。若黄金珠宝终端景气度显著恢复✿★，此类公司基于渠道规模✿★、加盟商资源✿★，有望迎来修复✿★。结合产品结构选股✿★、跟踪终端销售拐点✿★，建议关注周大生✿★、老凤祥bifa·必发(唯一)✿★、周六福✿★。bifa必发唯一官网✿★，必发888✿★！bifaVIP认证✿★，88BIFA必发888官网登录入口✿★！必发唯一中国官方网站✿★。bifa88官网